财联社11月18日讯（裁剪 潇湘）据业内东说念主士显露，就在业内运行担忧债务融资鼓吹的AI投资高潮之际，华尔街历史上最见效的繁衍品市集交游员之一温斯坦(Boaz Weinstein)却正“反治其身”——向那些寻求对甲骨文和微软等科技巨头进行风险对冲的金融机构出售相关信用繁衍品。

上述业内东说念主士称，一些银行正与这位“黑天鹅之王”旗下的好意思国对冲基金公司Saba Capital Management作念敌手方，购买科技巨头的信用误期互换(CDS)来逃避潜在耗损风险。

这些金融机构通过买入CDS，不错为手中的相关科技巨头债券头寸作念风险对冲，而Saba Capital则在积极加风险杠杆，押注信用误期粗略率不会发生。

知情东说念主士显露，Saba向多家银行出售了甲骨文、微软、Meta、亚马逊及谷歌母公司Alphabet的CDS合约，包括一家私募信贷基金在内的一些大型钞票搞定公司等非银金融机构也正在积极购买这些居品。

尽管CDS的价值会随企业误期风险的上升而增长，但刻下价钱标明，相较于其他行业，科技股的误期风险仍处于低位。

银行寻求保护

分析东说念主士指出，这一动向突显了市集正争相对冲AI公司估值暴涨过火债务职守加重的风险。这也反应出刻下市集冉冉运行占据主流的担忧：若刻下的AI高潮最终被证据是泡沫，任何阻难皆将激励股市剧烈修正，进而冲击经济。

财联社在昨日著述中曾提到，银行和资金搞定机构正竞相加多相关CDS的握仓，当那些AI超大范围企业(Hyperscalers)出现债务误期时，这些繁衍品将能提供赔付。

数据骄横，自9月以来，跟着对甲骨文公司债券信用保护的需求激增，相关信用繁衍品的成本已翻了逾一倍。适度11月7日的六周内，与甲骨文相关的CDS交游量激增至约42亿好意思元，远超旧年同期的2亿好意思元。

相关音讯东说念主士也暗意，咫尺好多金融机构正寻求逃避科技企业钞票欠债表上束缚积聚的债务风险——这些AI公司正通过大范围假贷为其数十亿好意思元的东说念主工智能神色提供资金。

高盛上周五发布的客户论述骄横，在股票繁衍品交游中，客户对该边界对冲保护的需求也在加多。

德意识银行分析师吉姆·里德周一在论述中也指出，“部分对冲需求源于对改日几个季度AI企业债券供应的担忧——此前几周该边界债券供应量就怕激增……这些器用似乎也被用作对种种东说念主工智能多头头寸的多量对冲技术。”

CDS的内容是当企业歇业时支付抵偿。虽然，当企业经济现象恶化时，这类繁衍品的价钱本人也会增值。

所谓Hyperscalers——实质为大型东说念主工智能科技公司的融资需求，近几周已握续激增。Meta上月刚刚刊行了史无先例的300亿好意思元债券，甲骨文9月则融资了180亿好意思元，谷歌母公司Alphabet周一也晓谕融资谋略。好意思银数据骄横，仅在9月和10月，该行业投资级债券的刊行量就杰出了该行业年均水平的两倍。

标普公共的数据骄横，在茂盛需求鼓吹下，甲骨文和Alphabet的信用误期互换(CDS)交游价钱已达到两年来的最高水平，而Meta和微软的CDS合约近几周也出现大幅上升。数据骄横，甲骨文五年期CDS利差上周冲破105个基点，Alphabet和亚马逊交游价约为38个基点，微软约为34个基点。

注：红线为甲骨文CDS，绿线为谷歌，蓝线为亚马逊，橙线为微软

“黑天鹅之王”反其说念而行

值得一提的是，这是Saba初次为部分公司出售对冲保护，亦然银行初次向该对冲基金提议此类交游需求。

而在刻下扫数市集寻求科技巨头CDS保护的同期，温斯坦的相关出售动向，无疑也显得绝顶引东说念主心思。要知说念，当初以猎杀“伦敦鲸”事件而一战成名(该事件导致华尔街最大投行摩根大通耗损62亿好意思元)的温斯坦，是繁衍品市集最见效的交游员之一。

他的CDS交游案例常能在市集波动最剧烈的时间茁壮发展——包括2000-2001年加州电力危境、2001年坦然丑闻和2002年世通丑闻。

而在上述案例中，温斯坦和SABA多以手脚作念空交游的风险方而闻名，即作念多CDS(作念空债券、进而作念空股票)。因此，这么一位资深的空头当今转而看多(作念空CDS)，也难免令东说念主怀疑市集近期对AI泡沫的担忧是否被夸大了。

对此，有业内东说念主士分析合计，SABA实质上可能是在对七巨头债券进行合成购买。鉴于流动性最强的CDS期限为五年，其押注似乎在于即使出现下行情景，2030年前也不会发生误期事件。而这是否意味着其对特朗普政府将入手搭救AI行业并为债券提供担保抱有信心，仍有待不雅察。

虽然，Saba也可能仅仅在对CDS与股票间的价钱变化进行套利——通过卖出CDS并作念空股票进行，正如业内最近屡次提到的，这两者的走势夙昔几周一经严重脱节...

注：绿线为甲骨文股价，红线为甲骨文CDS

历史上，当本世纪初好意思国在线时期华纳股价下降时，温斯坦就也曾受过相同的政策。他那时正确地押注该公司不会误期，一方面购入公司债券，另一方面通过作念空股票对冲风险。这种被称为老本结构套利的政策，亦然温斯坦常年来的主要政策之一，旨在诳骗归拢公司不同类型证券价钱的各异赚钱。

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